فايننشال تايمز - حجم فانجارد جعلها تحت رقابة المنظمين الدوليين الذين يحولون انتباههم الآن، بعد خمس سنوات من إصلاح القطاع المصرفي، صوب صناعة إدارة الأصول بوصفها مصدرا محتملا للمخاطر النظامية.

 

واقترح مجلس الاستقرار المالي ـ مقره في بازل، سويسرا ـ اعتبار كل صندوق لديه أكثر من 100 مليار يورو من الأصول منظمة "مهمة نظاميا" وإخضاعها لرقابة صارمة، وربما لغيرها من المتطلبات الأخرى، مع ملاحظة أن كل هذا يرفع التكاليف. ويمكن أن تعلق ستة من صناديق فانجارد في هذه الشبكة ـ أكثر من أي شركة أخرى.

 

هناك أيضا عملية موازية في الولايات المتحدة قد تؤدي إلى اتخاذ إجراءات رقابية جديدة على المخاطر النظامية في بعض أنشطة إدارة الأصول، ربما تشمل إقراض الأوراق المالية، التي وفرت مصدرا إضافيا مربحا من العائدات لصناديق تتبع المؤشرات، مثل فانجارد. ووصف الرئيس التنفيذي، بيل ماكناب، تكاليف مثل هذه الرقابة الإضافية بأنها "ضريبة" يتم فرضها على المدخرين. وقال "ستقول إن أي شيء أقوله أنا هو خدمة للمصالح الذاتية، لكن بالنسبة لي السؤال هو: ما الذي تحاول تحقيقه هنا حقيقة"؟

 

وتابع "إذا كنت تحاول الحد من المخاطر النظامية، فهل تغيير صفة أحد الصناديق على مؤشر إس آند بي 500 يغير حقا المخاطر المالية؟ أنت لم تغير صورة المخاطر في الأسواق، كل ما فعلته هو حشر التكاليف وعدم اليقين لدى قليل من المستثمرين". محور المناقشة هو ما إذا كانت المشكلات الموجودة داخل الصندوق، أو وحدة إدارة الأصول يمكن أن تستثير، أو تفاقم حالات الانسحاب من الصفقات، ما ينشر الذعر في حالة الأزمة. لكن ماكناب يقول "إن الأسواق مرت بفترة اختبار للضغط، عندما فاجأ بيل جروس الأسواق بانسحابه مديرا لصندوق بيمكو لإجمالي العائدات في أيلول (سبتمبر) من العام الماضي".

 

وأضاف "في البداية اعتقد الجميع أنها ستكون نهاية سوق السندات. حسنا، تعاملت سوق السندات معها بشكل جيد. لكنها لم تحطم بقية بيمكو أيضا، لأن الشركة لا تزال حيوية جدا".

 

أصوات من "فانجارد"

 

بيل ماكناب، الرئيس التنفيذي: "إذا كنت تتولى إدارة شركة عامة، فإنك والمساهمين في شركتك تهتمون كثيراً بهوامش الأرباح. أنا لست بحاجة إلى القلق بشأن هذا الموضوع". تيم باكلي، كبير الإداريين للاستثمار: "لنكن عادلين، هناك أمر دوري يحدث فضلاً عن تحوّل طويل الأمد (...) لقد كانت تتم إدارة المؤشرات بشكل جيد على مدى الأعوام العشرة الماضية".

 

جون بوجل، المؤسس: "المفارقة الكئيبة هي أننا نحن المستثمرين كمجموعة ليس فقط أننا لا نحصل على أموال مقابل ما ندفع، إنما نحصل بالضبط على ما لم ندفع مقابله المال.